烽火通信和光迅科技变更大股东武邮院退居二线_电信

烽火通信和光迅科技变更大股东武邮院退居二线

2011/09/22

　　身处传闻已久的烽火通信昨日终于公告称控股股东变动，大股东武汉邮电科学研究院（下称“武汉邮科院”）将所持烽火通信55.12%股权（24381.89万股）无偿转让至烽火科技持有。此前一天，武汉邮科院将所持光迅科技46.25%股份（7400万股）无偿划转至烽火科技。此次武汉邮科院资产转让，不但包括光迅科技、烽火通信两家上市公司，同时也包括电信器件有限公司（WTD）、武汉虹信通信技术有限责任公司等其他非上市优质资产。武汉邮科院整体规划思路为，依托烽火科技有限公司平台，对优质资产进行统一规划管理。此前，烽火通信披露定向增发预案，拟非公开发行不超过6000万股，发行价每股不低于25.7元，募资总额10.75亿元（含发行费用），将全部用于投资分组传送网设备（PTN）产业化等6个项目。

　　烽火通信增发将加强产业链规划

　　武汉邮科院终于拉开资产整合大幕。烽火通信昨日发布公告，公司控股股东武汉邮科院拟将所持公司约2.44亿股股份无偿划转至烽火科技持有。武汉邮科院称，烽火科技作为武汉邮科院全资下属子公司，通过本次受让烽火通信股权，将进一步推动企业内部调整，优化主业结构，增强企业竞争力。

　　烽火科技成立于2011年9月6日，目前，尚未实际开展经营。截至2011年9月1日，武汉邮科院以货币形式对烽火科技出资1亿元，占注册资本的100%.烽火科技经营范围包括通信、电子信息、光纤预制棒、光纤光缆、电力新能源、电池、电源、电缆、特种线缆等。

　　对于此次控股股东变更的影响，国泰君安研究员杨昊帆认为，由于实际控制人不变，公司业务不会受到影响。上半年行业投资基本持平，而预计下半年行业投资增速将达到13%.传输网方面，中移动PTN建设将逐步开展。接入网中，中移动800万线与中联通2500万线FTTx招标数量超市场预期，建设均将集中在下半年。上半年软件退税收入将滞后至下半年确认。

　　此前在8月24日，该公司拟以不低于25.7元、定向增发不超过6000万股（含6000万股）。按照公司的说法，募投项目包括，分组传送网设备（PTN）产业化项目，总投资25695万元，建设期两年，预计全面达产后年均可实现销售收入55771万元，年利润总额7273万元；新一代光传送网设备（OTN）产业化项目，总投资18807万元，预计全面达产后年均可实现销售收入40985万元，年利润总额5160万元；FTTx光纤分配网（ODN）系列产品项目，总投资17580万元，预计全面达产后年均可实现销售收入44148万元，年利润总额5147万元；家庭网关系列产品项目，总投资16308万元，预计全面达产后年均可实现销售收入48085万元，年利润总额3791万元。光传送网安全审计系统项目，总投资13021万元，预计全面达产后年均可实现销售收入32164万元，年利润总额4183万元；光通信研发中心，该项目建设期2年，为公司产品研究开发和技术保障建设项目，主要作为本公司自身研发与生产的技术支持。粗略统计，这些项目全面达产后将为公司带来共约4.3亿元的利润。

　　烽火通信半年报显示，上半年实现净利润2.19亿，同比增长18%；实现每股收益0.5元。

　　杨昊帆认为，增发将加强公司对产业链把握与参与，顺应“十二五”规划。预计通信“十二五”规划无论在规模还是程度上对光通信和宽带建设均更加偏重，公司对应布局，未来发展动力有充足保障。

　　中金分析员陈昊飞表示，公司是A股上市公司中具投资价值的光通信龙头企业。深厚的科研积累是公司引领行业发展的根本原因。

　　伴随通信设备行业第4季度收入结算高峰到来和对2012年资本开支的预期，公司股价有望迎来估值修复和盈利预期上调推动下的上涨表现。前期由于大盘不佳而漠视行业利好的情况将扭转。其上调公司2011年、2012年盈利预测7%、11%至每股1.15元和1.5元（摊薄前）。12个月目标价37元，上行空间32%.

　　杨昊帆预计公司2011-2012年EPS分别为1.10元、1.41元，现股价对应2011-2012年PE值分别为25倍、20倍。维持36.93元目标价。

　　而机构也对公司较为看好。中报显示，前十大流通股股东中有8家基金，其中，华夏系4只基金华夏优势、华夏盛世、华夏行业、华夏蓝筹合计持有2925万股。股东人数较上期增加25.80%，筹码有所分散。

　　光迅科技业绩有想象空间

　　光迅科技作为华为、中兴、烽火等厂家供货商，这次也被市场寄托了资产注入的厚望。不过，短期这个期望显然不可能成为现实。

　　公司9月20日公告，控股股东武汉邮科院将所持公司7400万股股份无偿划转至烽火科技。收购人暂无在未来12个月内继续增持光迅科技股份的其他计划，也无任何对外处置光迅科技股份的计划。

　　此前的7月15日公告中，武汉邮科院承诺，自复牌之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项。相对于烽火通信受控股股东变化影响不大，光迅科技的业绩将更有想象空间。

　　国泰君安研究员杨昊帆认为，此次优化资产管理平台，便于今后企业管理与资本运作。武汉邮科院虽属央企，但由于历史原因，并不是公司制企业结构。因此，一些公司制企业的行为，如收购兼并等活动限制较多。如今，武汉邮科院将旗下优质公司（资产）均转入公司制法人烽火科技旗下，今后在企业管理方面会更加规范有效。另外，烽火科技未来在引入战略投资者、银行贷款、兼并收购和资产注入等方面也将更加便利。

　　此前，光迅科技拟注入的WTD将增厚光迅2012每股收益（EPS，考虑股本摊薄）31%-34%.WTD更受益接入网建设，发展预计快于光迅科技。而整合将催生国内20亿以上收入规模光器件巨头，新公司未来发展更有想象空间。

　　杨昊帆坚定看好光迅科技，不仅是因为短期并购题材，更看重行业发展和新公司未来的表现。在上半年行业投资基本持平的情况下，公司实现收入与净利润增长分别达10.9%、22%.公司现阶段月均收入已超1亿，预计3季度收入同比增长将达35%左右。中报里，预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增减变动幅度为-10%-30%，净利润10484.36万元。

　　杨昊帆认预计光迅科技今年EPS为1.01元，WTD并购后备考EPS1.29元。2012年保守预计备考EPS为1.71元。现股价对应合并后EPS的PE值分别为27倍、21倍。考虑公司的产业链地位与整合后发展，现阶段估值具有安全边际，维持“增持”评级和51.33元目标价。

　　据了解，此次武邮院资产转让，不但包括光迅科技、烽火通信两家上市公司，同时也包括电信器件有限公司（WTD）、武汉虹信通信技术有限责任公司等其他非上市优质资产。武邮院整体规划思路为，依托烽火科技有限公司平台，对优质资产进行统一规划管理。

南方都市报